先来看重要市场行情，截至收盘，COMEX黄金期货涨0.12%，报4333.30美元/盎司；COMEX白银期货收涨3.42%，报64.13美元/盎司。
美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至11月25日当周，COMEX黄金期货投机客将净多头头寸增加11291份合约，至107976份合约；COMEX白银投机客将净多头头寸减少806份合约，至20127份合约。
消息面上，据CME“美联储观察”，美联储明年1月降息25个基点的概率为24.4%，维持利率不变的概率为75.6%；到明年3月累计降息25个基点的概率为43.5%，维持利率不变的概率为47.5%，累计降息50个基点的概率为9.1%。
铂、钯期价大涨
继上周走出强势行情后，本周一国内外贵金属市场延续亮眼表现。国际方面，纽约黄金日内涨超1%，现货白银涨近3%；国内方面，黄金期货主力合约上涨1.92%，铂、钯期货也随之跟涨，其中铂期货主力合约涨7%，封涨停板，钯期货主力合约大涨4.73%。
期货日报记者在采访中获悉，近期，黄金价格受到多因素的强力支撑。徽商期货研究所贵金属分析师从姗姗认为，美联储货币政策预期仍是影响黄金价格走势的关键因素。12月美联储如期降息25个基点并开启扩表，对市场影响乐观。此外，近日特朗普透露下任美联储主席人选倾向，其青睐的沃什与哈塞特均被市场定为偏“鸽”派，这进一步强化了市场对美联储未来启动降息及扩表的预期。而从地缘方面看，俄乌和平谈判未有明显进展，欧盟拟对俄央行资产实施长期冻结，泰柬边境冲突未现停火迹象，多重地缘不确定性共同推升市场避险情绪，带动黄金价格再度上行。
“在上周美联储会议后，黄金表现尤为亮眼，价格成功突破长达两周的震荡区间以及下降趋势线的压制，重新回到4300美元/盎司上方。金价回踩4257美元/盎司后迅速回升，有力地确认了该位置的支撑作用。”嘉盛集团资深分析师Jerry Chen告诉记者，本周黄金有望延续上行态势，目前金价距离历史高点已不到2%，美元再次走弱以及市场避险情绪的升温都将成为金价进一步上行的潜在利好因素。
本周，美国非农数据和CPI数据将罕见地在同一周内公布。Jerry Chen分析认为，这两项数据能够更完整地反映美国当前的经济状况，对其明年利率路径和贵金属市场走势有着重大影响。
“预计11月新增4万个非农就业岗位，失业率稳定在4.4%，整体和核心CPI预计均为3%，持续高于美联储目标水平。如果就业报告逊于预期或者通胀低于预期，都有可能刺激美联储明年的降息预期。目前利率市场预计明年1月维持利率不变，下次降息时间点可能在4月或6月会议。”Jerry Chen提到，然而，就业市场下行风险比通胀风险更为严峻，若美国失业率升至4.5%甚至更高，美股尤其是AI热门股可能会遭遇持续抛售，这也会在一定程度上影响黄金市场的资金流向和投资者情绪。
Jerry Chen分析认为，短期来看，数据显示黄金一周隐含波动率从20%小幅升至21.6%，预计本周金价大概率在4168.24美元/盎司至4430.54美元/盎司波动。
从姗姗表示，2026年美国经济分化或将持续，预计将从软着陆转向温和复苏，通胀的回落过程可能存在一定的波折，美联储降息或将延续但利率下行空间或有限，预计实际利率和美元将进一步走弱从而利好贵金属。同时，美国关税贸易政策仍具有不确定性、地缘政治悬而未决，黄金作为一项战略性资产，具备良好的抵御风险能力，为金价提供底部支撑。此外，全球央行购金潮延续，预计2026年黄金价格重心或以缓慢上行为主。
新湖期货研究所副所长、高级黄金投资分析师李明玉告诉记者，铂、钯价格上涨主要得益于以下三方面因素。首先，宏观环境为铂、钯价格上涨创造了有利条件。上周美联储降息25个基点，没有出现市场担心的“鹰”派点阵图，而且鲍威尔在会后的发布会上态度温和。此外，美联储宣布本月12日开启技术性扩表，缓解了市场此前对年末流动性紧张的担忧。
其次，从铂、钯供需端看，短期供应紧张为钯价格提供了基本面支撑。李明玉表示，铂、钯供给端存在现货压力，铂金属现货租赁利率持续处于高位，钯金属现货租赁利率近期虽小幅下降，但仍高于历史平均水平，这表明供给压力依旧较大。
“最后，白银价格的上涨对铂、钯等金属价格也产生了带动作用。供给面紧缺叠加年末外盘交割压力加大，推动了白银价格走强，而同具工业属性的铂、钯也受到了投资者的追捧。”李明玉表示，数据显示，铂金属ETF持仓量自11月底以来大幅流入超3吨，钯金属ETF持仓量处于历史高位附近，投资热情的高涨进一步助推了铂、钯价格的上涨。
从长期角度看，申万期货研究所认为，美元信用动摇、央行购金等因素对贵金属市场的支撑依然稳固，短期震荡不改贵金属长期上行趋势。
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